配资好评炒股配资门户 PX 供需预期好转
格隆汇11月13日丨托普云农(301556.SZ)在投资者互动平台表示,公司与大疆无直接合作配资好评炒股配资门户,部分项目会配套使用大疆无人机。公司目前的技术和产品主要应用于农业领域,对于非农业领域的应用目前不涉及。
格隆汇11月13日丨万顺新材(300057.SZ)于2024年11月12日接受特定对象调研时表示,2024年前三季度,公司铝加工业务板块中铝箔销量8.1万吨,同比增长28%,江苏中基基地销量5.6万吨,安徽中基基地销量2.5万吨;铝板带生产量12万吨,同比增长71%。
11月以来,因国内部分PX装置计划外检修,且下游PTA及聚酯负荷维持偏高水平,PX供需阶段性偏紧,且随着PX取价周期切换至2025年,在调油预期及PTA新装置投产预期下,供需预期逐步好转,预计PX价格支撑偏强。
三季度以来,PX期货整体呈单边下跌走势。7月以来海内外宏观情绪偏弱,市场避险情绪拖累大宗商品走势。叠加市场对原油供需预期一致性偏弱,成品油需求逐步进入季节性需求淡季,叠加OPEC+部分成员国增产预期等,油价承压明显。
新产能释放缓慢拖累PX供应增量
从PX供需面来看,三季度以来国内PX负荷持续维持高位,虽然下游PTA装置检修不多,国内PX整体累库幅度不大,从PX到聚酯整体供应偏宽松,叠加调油需求转弱预期以及PX估值偏高等多重利空因素,PX价格持续走低,PX加工费持续压缩;9月中下旬随着PXN压缩至低位后,市场传出部分工厂减产消息,叠加国内宏观政策利好提振,PX有所反弹。国庆节期间中东地缘冲突升级,油价大涨,节后聚酯系整体高开补涨。但随着中东地缘冲突降温,油价溢价回落,叠加海外调油需求进入淡季,以及裕龙MX新装置投产,MX价格承压,拖累PX走势。11月以来,因国内部分PX装置计划外检修,且下游PTA及聚酯负荷维持偏高水平,PX供需阶段性偏紧,且随着PX取价周期切换至2025年,在调油预期及PTA新装置投产预期下,供需预期逐步好转,预计PX价格支撑偏强。
2024年,全球PX新增产能不多,但因近两年PX效益整体较好,自去年10月开始,亚洲地区PX开工均稳定在近几年高位,其间国内PX负荷最高至86%,亚洲其他地区负荷至78%附近,去年四季度和今年一季度PX持续累库;今年二、三季度随着亚洲PX装置集中检修及下游PTA新装置投产,PX供需阶段性好转,尤其是二季度去库力度较大。数据显示,1—10月,国内PX产量为3104万吨,同比增加14.1%;国内PX进口量为756.6万吨,同比下降0.95%。1—10月,国内PX整体供应量为3861万吨,同比增加10.8%;而同期下游国内PTA产量为5913万吨,同比增加12.6%。综合来看,1—10月,国内PX整体去库。
四季度来看,因国内部分PX装置检修叠加海外部分重整装置减产,国内PX负荷有所下降,其中10月国内两套PX装置大榭石化和福建联合共计260万吨装置,均开始为期两个月左右的计划内检修,且11月国内多家工厂新增重整装置包括东营富海、青岛丽东、中化泉州和浙石化等降负或检修。而下游PTA装置检修计划不多以及12月中下旬存新装置投产预期,预估PX平衡表将有所去库。另外,2025年上半年配资好评炒股配资门户,全球PX新增产能仍无明显进展,叠加目前PXN维持在180美元/吨相对低位,重整装置负荷提升空间受限。但随着裕龙石化炼厂投产,10月开始向市场出售MX,使得MX价格承压,短流程装置效益修复后PX负荷有所提升,但因短流程装置体量有限,整体来看,2025年上半年国内PX供应增量有限。
另外,从PX进口来看,过去两年,因国内PX自给率不断提升以及海外调油因素的扰动,海外国家及地区对中国PX出口量持续缩减,但2024年PX进口降幅明显放缓,1—10月,国内PX进口依存度降至20%偏下。从进口来源看,2024年来自中东和日本的进口量下降较多,而来自中国台湾和东南亚文莱、越南、印尼等地区进口增加。由于台化150万吨新PTA装置在今年4月投产,中国台湾向大陆出口增加;而越南主要是因NSRP装置2023年运行不稳定,检修时间将近4个月,2024年装置恢复后,出口大幅增加。目前进口增量来源集中在东南亚地区,以装置恢复正常生产为主。从中长期角度来看,年底开始随着新一轮PTA装置陆续投产,在国内需求提升而供应无明显新增情况下,预计PX进口趋势仍将维持。
下游PTA、聚酯负荷维持偏高水平
2024年,PTA有两套新装置投产和一套旧装置复产,合计新增产能670万吨,其中台化150万吨于3月底投产,仪征化纤300万吨4月初投产,汉邦220万吨装置于6月复产。但PTA供应仍受到低加工费以及下游聚酯需求增速制约,使PTA供应增速与下游聚酯产量增速节奏基本一致,1—10月,PTA整体供需偏宽松。
四季度来看,10—11月PTA装置计划内检修不多,但装置意外检修或降负较多,如10月三房巷120万吨装置短停、逸盛新材料360万吨降负、中泰120万吨停车检修;11月仪化300万吨PTA装置计划外降负至五成、新材料720万吨降负至八成、福海创PTA装置提负时间较预期推后等,因此,10—11月PTA产量均较预期有所收缩。不过,11月下旬,随着新材料恢复,福海创提负,至11月22日,PTA负荷提升至82.6%,月底随着仪化300万吨负荷提升,威联250万吨装置恢复,预计PTA开工率将提升至85%偏上水平,为年内新高。12月公布的PTA装置不多,除了英力士110万吨装置计划检修1个月以外,其他装置检修计划尚未明确,叠加独山能源300万吨PTA装置计划12月中旬投产,预计12月PTA供应增加较为明显。
值得关注的是,因原料PX持续偏弱,且亚洲PX市场浮动价持续处于大幅贴水状态,PTA实际加工费较好,在PTA盘面价格持续升水现货价格情况下,近期仓单注册量逐渐增加,截至11月22日,PTA注册仓单达105470张。因此,如果PTA加工费维持,且PTA工厂可以通过交割来缓解现货出货压力,预计PTA高负荷仍可阶段性维持。
从聚酯来看,今年“金九银十”期间,下游聚酯负荷维持偏高水平,超出此前预期,其中11月8日当周,聚酯负荷达到93.4%的年内高点。分析原因,一方面,“金九银十”传统需求旺季,叠加其间北方气温下降较快,9月底宏观氛围回暖之后局部市场有一定追加订单;另一方面,10月聚酯产品及终端纺织品服装出口数据整体较好,其中2024年10月聚酯产品净出口110.6万吨,同比增长32.4%,其中瓶片、长丝、短纤出口全线回升。
图为PTA注册仓单数量走势(单位:张)
从终端纺织品服装来看,10月,我国纺织品服装出口金额为254.8亿美元,同比增长11.9%。其中纺织品出口金额为123.9亿美元,同比增长16.1%;服装及衣着附件出口金额为130.9亿美元,同比增长8.1%。然而,随着终端需求进入传统淡季,且2025年春节较早,叠加近期瓶片装置减产增加,万凯重庆和百宏瓶片装置陆续停车,聚酯开工从93.4%降至92.4%。虽然市场预计聚酯负荷或进入拐点,但绝对水平相对往年依然较高。
原料MX新产能释放,拖累PX价格
从成本端来看,近期俄乌冲突升温,市场对原油供应的担忧加剧,叠加EIA数据显示最新一期美国原油产量下降至1320万桶/天,环比减少20万桶/天,短期油价受到支撑,但中期原油供需预期依然偏弱。OPEC+产量存恢复预期,且全球经济复苏的不确定性仍然存在,OPEC已连续4个月下调全球需求增速,三大机构11月月报对明年油价预期偏空,预计油价整体支撑有限。
随着原料MX新产能释放,MX价格依然承压,从而对PX价格有所拖累。但11月国内多家工厂新增重整装置降负或检修,而下游PTA装置检修计划不多以及12月中下旬存新装置投产预期,预估11—12月PX平衡表将有所去库。另外,2025年上半年,全球PX新增产能仍无明显进展,国内PX供应增量有限,且随着PX取价周期切换至2025年,在调油预期及PTA新装置投产预期下,后续PX供需预期好转,预计PX价格支撑较前期偏强,但PX绝对价格短期仍缺乏较强的上涨驱动。(作者单位:广发期货)